营收破124亿利润降5.86% 海澜之家转型走到哪一步了？

封面新闻记者 姚瑞鹏

2026年上半年，国内服装行业结构性复苏，服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长6.7%。8月28日，记者从海澜之家获悉，2026年上半年，集团实现营业收入124.20亿元，同比增长7.38%，历史同期首次突破120亿；但归母净利润14.88亿元，同比下降5.86%，扣非净利润降幅达8.24%。增收不增利的背后，是这家男装龙头在年轻化、多品牌、出海转型中的真实切面。

主品牌基本盘依然稳健。海澜之家系列上半年营收94.05亿元，同比增长12.03%，增速跑赢行业。作为连续12年位居亚洲男装第一的国民品牌，公司签约黄明昊为“元气夏日系列代言人”，赞助“苏超”联赛、无锡马拉松等赛事，持续推进品牌年轻化。研发投入1.12亿元，同比增长5.76%，极光95绒、远行茄克、风羽轻壳皮肤衣等功能产品迭代落地，科技赋能产品的思路逐步兑现。

多品牌与新渠道成为增长引擎。其他品牌板块营收19.40亿元，同比大增29.34%，OVV女装、黑鲸潮流、英氏童装，加上HEAD、阿迪达斯FCC授权代理及京东奥莱业态，品牌矩阵持续扩容。渠道端，线上营收27.31亿元，同比增长18.31%，5000余家门店接入京东秒送布局即时零售；海外市场表现亮眼，167家门店实现营收3.03亿元，同比增长47.16%，并于7月开出中国香港首家旗舰店。期末总门店7405家，直营门店2513家，占比提升至33.94%，渠道结构持续优化。存货管理也有起色，期末存货账面价值87.95亿元，较年初108.19亿元大幅减少约20亿元，去库存成效显著。

但利润端的隐忧同样不容忽视。销售费用同比大增22.57%至30.30亿元，是侵蚀利润的核心因素。新品牌培育、运动品牌代理、奥莱业态扩张均需持续投入，其他品牌板块毛利率同比下降6.39个百分点至42.68%，多元化扩张尚未完全转化为盈利。

团购定制业务的大幅收缩更为刺眼。上半年该板块营收仅7.56亿元，同比骤降约43.7%，近乎腰斩，毛利率也处于较低水平。职业装团购受客户采购节奏等因素影响短期承压，成为拖累集团盈利的重要板块。

此外，海外业务虽增速高达47%，但3.03亿元的营收在总盘子中占比仅约2.4%，短期难以成为业绩支柱。线上占比22.57%，线下仍贡献近八成收入，全渠道融合仍有深化空间。

行业分析师表示：整体而言，海澜之家正从单一男装品牌向服饰零售集团转型，主品牌根基稳固，年轻化、多品牌、出海方向契合行业趋势，存货去化也释放了积极信号。但如何控制销售费用过快增长、扭转团购定制业务颓势、让新品牌从“规模扩张”走向“盈利兑现”，是下一阶段需要破解的核心命题。